Alemania lidera el registro MiCA, pero no el mercado cripto minorista

Alemania ha autorizado a más proveedores de servicios de criptoactivos que cualquier otro país de la Unión Europea. Su lista también está, en lo que respecta a la negociación minorista de criptomonedas, prácticamente vacía.

Esa contradicción es lo más útil que hay en el registro MiCA, y resulta invisible si uno se queda en los totales nacionales. Mantenemos una copia del registro junto a los 72 exchanges de criptomonedas para particulares que seguimos, y cruzar ambas fuentes dice más sobre dónde se sitúa realmente el mercado minorista europeo de criptoactivos que cualquier clasificación.

El registro en cifras

Nuestra instantánea recoge 279 autorizaciones, concedidas en 25 países por 23 supervisores nacionales, que cubren 164 entidades jurídicas distintas. La concentración es acusada:

Los cinco primeros —Alemania, Francia, Países Bajos, Malta y Chipre— concentran más de la mitad de todo lo que MiCA ha autorizado hasta ahora. Leído como una clasificación, Alemania gana con holgura.

Ahora crúcelo con las marcas que la gente usa de verdad

De los 72 exchanges para particulares de nuestro directorio, 67 se corresponden con una autorización del registro; cinco no. Si se agrupan esos 67 por el supervisor que los licenció, la tabla se invierte:

Alemania, con 56 autorizaciones —una de cada cinco de todo el registro—, no licencia ninguno de ellos.

No es una laguna en nuestros datos: es lo que compone la lista alemana. Al leer los 56 nombres aparecen Volksbanks y Raiffeisenbanks, bancos privados como Berenberg y Hauck Aufhäuser, intermediarios, gestoras de activos y filiales de custodia de grupos de exchanges. El permiso más frecuente en la lista alemana es la ejecución de órdenes (31 de 56), seguido de la recepción y transmisión de órdenes (21). Son entidades que permiten a sus clientes actuales tomar exposición a criptoactivos a través de un banco o un intermediario que ya utilizan, no plataformas que compitan por el inversor minorista.

Las listas neerlandesa, maltesa y austriaca son más cortas y están mucho más orientadas al consumidor. En la práctica, un inversor minorista alemán que compra desde una aplicación suele estar operando bajo una licencia neerlandesa, maltesa o austriaca.

El permiso que casi nadie tiene

Una autorización MiCA no es un sello único. Cada una enumera cuáles de los diez servicios puede prestar el proveedor, y el reparto es muy desigual:

La autorización media cubre 3,7 servicios y 23 proveedores acumulan siete o más. Pero explotar una plataforma de negociación —gestionar el mercado donde las órdenes se cruzan realmente, que es lo que la mayoría imagina al oír «exchange de criptomonedas»— aparece solo 18 veces de 279. Bitvavo, OKX y Kraken están entre los pocos que lo tienen.

Los permisos de custodia son habituales porque muchos titulares son bancos que añaden una línea de depósito y custodia. El permiso de plataforma escasea porque es el más difícil de obtener y el menos solicitado: la mayoría de las entidades autorizadas intermedian en criptoactivos en lugar de operar un mercado. Cuando una plataforma dice estar «autorizada bajo MiCA», la pregunta útil es cuál de los diez servicios cubre esa autorización.

Cómo leer una afirmación sobre licencias

Tres preguntas separan una afirmación de cumplimiento con contenido de otra meramente decorativa.

¿Qué entidad la ostenta? El registro recoge entidades jurídicas, no marcas, y ambas casi nunca coinciden. La autorización de Kraken figura como Payward Global Solutions Limited; la de Coinbase, como Coinbase Luxembourg S.A.; la de Gemini, como Gemini Intergalactic EU Ltd. Buscar en el registro el nombre que aparece en la aplicación no suele devolver nada.

¿Qué país la concedió y le afecta a usted? Con el pasaporte europeo, una sola licencia nacional sirve para todo el EEE, de modo que una entidad maltesa o irlandesa desconocida detrás de una aplicación familiar es lo normal, no una señal de alarma. Lo que cambia con el país es ante qué supervisor se presenta una reclamación.

¿Sigue la marca siendo la titular de la licencia? Las autorizaciones sobreviven a las marcas. Algunos negocios de nuestro directorio han cesado su actividad mientras sus permisos pasaban a una entidad sucesora que opera con otro nombre, y por eso etiquetamos esos casos de forma explícita en lugar de mostrar una marca verde que sugiere una empresa que sigue atendiendo clientes.

Por qué publicamos esto

Seguimos a diario las valoraciones, las reseñas y el sentimiento de estas plataformas, y la situación de las licencias es lo que los lectores interpretan mal con más frecuencia, en ambos sentidos. Unos dan por hecho que una marca conocida tiene que estar autorizada en su propio país; otros toman una entidad extranjera desconocida como señal de aviso cuando es la misma licencia bajo la que funciona la aplicación de su vecino.

El registro es público. Todo lo anterior es lo que se deduce de leerlo junto a una lista de marcas que la gente utiliza de verdad. La tabla completa y consultable —cada proveedor, su supervisor, su país y sus servicios autorizados— está en nuestra página del registro de licencias MiCA.